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　　出品：新浪财经上市公司照管院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，广东好意思亚旅游科技集团股份有限公司（下称“好意思亚科技”）回答了北交所问询函。

　　招股书显现，好意思亚科技的毛利率飙升，由低于同业到显赫高于同业可比公司。高毛利率背后，好意思亚科技的功绩委果性有待验证，疑窦包括净利润与磋议净现款流严重背离、前职工供应商客户较多且涉嫌造作述说、曾跨期证据收入……

　　好意思亚科技的应收账款一直居高不下，但坏账计提比例却显赫低于同业，如若按照同业可比公司的坏账计提比例均值，好意思亚科技三年说明期内统统约多计提4000万元的坏账准备，这对净利润几千万元规模、功绩委果性本就存疑的正冲刺北交所的好意思亚科技而言，是一个紧要利空。

　　毛利率飙升背后财务数据疑窦重重

　　招股书显现，好意思亚科技的主交易务涵盖航旅票务、商旅惩办会通奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行劳动。2021-2023年、2024年前三季度，好意思亚科技分袂杀青交易收入3.67亿元、4.57亿元、3.54亿元、2.92亿元，分袂杀青归母净利润0.26亿元、0.41亿元、0.73亿元、0.6亿元，分袂杀青扣非归母净利润0.22亿元、0.39亿元、0.7亿元、0.58亿元。

　　2023年，好意思亚科技的营收同比下落了22.71%，归母净利润却同比大增82.1%，这与公司毛利率飙升近一倍关联。

起原：招股书

　　2021-2023年，好意思亚科技的毛利率分袂为29.13%、32.17%、57.97%，同业可比公司的毛利率均值分袂为43.9%、45.64%、45.43%。好意思亚科技不仅毛利率走势与同业可比公司较为清闲的走势不一致，而且2023年的毛利率显赫越过同业。而在2021年和2022年，好意思亚科技的毛利率低于同业可比公司均值。

　　毛利率飙升背后，好意思亚科技的财务委果性存疑。一是公司大幅增长的净利润与磋议净现款流严重背离，属于“账面茂密”。2021-2023年，好意思亚科技磋议步履产生的现款流净额分袂为-0.14亿元、0.66亿元、-1.09亿元，有两年为负值，其中2023年背离最严重，盈利大增至0.73亿元，可磋议步履产生的现款流净额却是流出1.09亿元。

　　好意思亚科技财务委果性的第二个疑窦是曾跨期证据收入。广东证监局的一张罚单指出，好意思亚科技旅游业务收入存在跨期证据情形。好意思亚科技旅游业务收入证据战术为“在旅游业务劳动照旧提供，金额或者可靠计量时，证据旅游劳动收入”，但存在少部分旅游收入以对账模式（以结算单等模式对账）延后证据的情形，导致出现跨期证据收入的问题。2021-2023年，好意思亚科技因跨期证据收入导致净利润退换或调减的金额分袂为52.36万元、29.04万元、112.31万元。

　　好意思亚科技财务委果性的第三个疑窦是多家前职工担任客户、供应商，况兼新三板挂牌而已和北交所上市而已中至少有一个涉嫌造作述说。2021-2023年，好意思亚科技与前职工贬抑、参股或任主要包袱东说念主员的主体存在销售机票、采购机票、采购货仓等情况，其中销售金额分袂为5，748.11万元、 7，757.77万元、12，476.56万元；采购金额分袂为6，117.4万元、7，868.7万元、 8，164.85万元。

　　额外值得温煦的是大客户兼供应商广州捷途会展劳动有限公司（下称“广州捷途”），2021-2023年好意思亚科技向广州捷途采购金额分袂为1，116.07万元、2，119.45万元和551.61万元；向广州捷途销售金额分袂为232.54 万元、2，442.57万元和 2，779.05万元

　　但广州捷途的身份却出现了两个版块。北交所招股书显现，广州捷途“系实质贬抑东说念主伍俊雄、陈培钢也曾贬抑的企业”，已于2020年7月无偿转让转让给公司前职工邓春生，广州捷途2021年7月之前属于关联方，两边之间的往返为关联往返。

　　但在2023年9月新三板挂牌而已中，好意思亚科技并莫得表露广州捷途是公司实质贬抑东说念主也曾贬抑的企业，称广州捷途是公司前职工竖立的企业，新三板挂牌而已也莫得表露与广州捷途2021年1-7月份的往返属于关联往返。

　　2023年9月的新三板挂牌而已，与2024年6月的北交所招股书仅相隔不到一年，且齐包含2021年这个管帐工夫，但公司却莫得在首版新三板挂牌而已中将广州捷途的身份叮咛明晰，新三板挂牌公转书涉嫌紧要遗漏、造作述说。

　　况兼，从主不雅方面分析，广州捷途曾是好意思亚科技实控东说念主贬抑的公司，好意思亚科技不太可能不知情，况兼公司实控东说念主无偿转让广州捷途给前职工邓春，0对价的蹊跷看成也能印证了好意思亚科技在2023年9月新三板挂牌时有终点守秘的可能。

　　除了广州捷途，好意思亚科技的前职工邓春生还贬抑的客户包括深圳市空港易行商旅劳动有限公司（空港易行）、深圳市尚好意思商旅劳动有限公司。天眼查显现，空港易行竖立于2018年1月，竖立后即与好意思亚科技合营。

起原：公告

　　2021-2023年，好意思亚科技向空港易行、广州捷途等邓春生贬抑的企业的采购金额分袂为3858.35万元、3756.27万元、1081.77万元，销售机票金额分袂为4519.05万元、4158.46万元、7400.28万元，金额较高，但委果性存疑。

　　无数应收账款悬顶超营收  坏账计提比例畸低

　　好意思亚科技财务委果性的另外一个疑窦是应收账款高。2021-2023年各年末，公司应收账款账面余额分袂为2.6亿元、3亿元和5.53亿元，占交易收入比重分袂为70.72%、65.57%和 156.44%。2023 年末公司应收账款余额较2022年末增长 84.39%，同时公司总营收同比减少22.71%，况兼应收账款金额超越营收，实属荒漠。

　　交易收入同比大降，而应收账款却接近翻倍，说明回款放缓，也不摈斥提前证据收入甚而虚增收入的嫌疑。毕竟，公司曾因跨期证据收入遭罚，前职工客户疑窦也较多。

　　2021-2023年，好意思亚科技应收账款盘活率分袂为1.47 次、1.63次和0.83次，2023年大幅缩小。

起原：招股书

　　尽管应收账款悬顶，但好意思亚科技的坏账计提比例却相对宽松，也不错让公司当期利润更雅瞻念。2021-2023年，好意思亚科技的应收账款坏账计提比例分袂为 1.47%、1.48%、1.43%，同业可比公司的应收账款坏账计提比例均值分袂为6.6%、6.37%、4.38%。

　　如若按照同业可比公司的应收账款坏账计提比例均值计较，好意思亚科技2021-2023年应统统多计提4000万元傍边的坏账准备，这对年净利润规模几千万元、功绩委果性本就存疑的好意思亚科技而言是一个紧要利空。

　　存贷双高为哪般？是否靠上市募资续命

　　2021年-2023年，好意思亚科技账面上的货币资金金额分袂为2.38亿元、3.36亿元、2.72亿元，同时短期告贷金额分袂为0.47亿元、0.93亿元、1.78亿元，存贷比例分袂为5.03、3.61、1.52。

起原：公告

　　令东说念主感到狐疑的是，既然好意思亚科技账面上的货币资金很充裕，为何还有如斯之多的短期告贷？公司货币资金的委果性几何？

　　值得一提的是，好意思亚科技除了短期告贷外的有息欠债金额并不高，公司账面上的货币资金额超越同时有息欠债。说明期内，好意思亚科技的利息用度齐超越同时的利息收入，财务用度吞吃公司净利润。2021-2023年，好意思亚科技财务用度分袂为0.03亿元、0.04亿元、0.15亿元。

　　此外，好意思亚科技还存在实控东说念主、关联当然东说念主及刊行东说念主职工为公司融资提供担保或反担保的情况，可见压力及风险。

　　一边是磋议步履产生的现款流净额庸俗为负，一边是不断增长的有息欠债及财务用度，可公司仍在IPO请问前突击分成3423万元。

　　这次IPO，好意思亚科技磋议募资3.6亿元，其中1亿元用来补充流动资金。先无数分成再上市补流，公司操作广遭质疑。好意思亚科技即便得手上市，其存疑的财务数据及先分成后募资的运作，或难逃商场用脚投票的庆幸。

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